Kaj so avtomatizirani vzdrževalci trga?

Ko je Uniswap leta 2018 debitiral, je bil prvi decentralizirani sistem, ki je uspešno uporabil tehnologijo avtomatiziranega vzdrževalca trga (AMM).

Osnovni protokol vseh decentraliziranih borz (DEX)

 je Automated Market Maker (AMM). Borze DEX omogočajo uporabnikom neposredno trgovanje s kriptovalutami brez posrednikov. Avtomatizirani vzdrževalci trga so decentralizirani mehanizmi trgovanja, ki odpravljajo potrebo po centraliziranih borzah in povezanih tehnikah vzdrževalcev trga. V nadaljevanju članka bomo raziskali delovanje AMM ter hkrati predstavili nove informacije za leto 2024.

Avtomatizirani vzdrževalci trga so ključni za izboljšanje likvidnosti in omogočajo učinkovitejše trgovanje. Z njihovo pomočjo uporabniki lahko neposredno sodelujejo v likvidnostnem bazenu, ne da bi se zanašali na posrednike. V letu 2024 so se avtomatizirani vzdrževalci trga dodatno razvili, kar je prineslo še večjo priljubljenost decentraliziranih borz.

AMM temelji na algoritmih, ki samodejno določajo ceno sredstev na podlagi ponudbe in povpraševanja. S tem se odpravlja potreba po klasičnih vzdrževalcih trga, ki so odgovorni za ročno postavljanje cen. V letošnjem letu so se algoritmi AMM še izboljšali, kar je privedlo do večje stabilnosti cen in zmanjšanja možnosti za manipulacijo trga.

Ustvarjalci trga so ljudje, ki ustvarjajo trge. Poglejmo, kdo so vzdrževalci trga in kaj počnejo.

Trgovci s pomočjo vzdrževalca trga lažje pridobijo likvidnost za svoje trgovalne pare na centraliziranih borzah. Centralna borza spremlja transakcije in ponuja avtomatiziran mehanizem za usklajevanje nakupov in prodaj. Povedano drugače, ko želi trgovec A kupiti 1 BTC po ceni 34.000 USD, borza zagotavlja, da bo trgovec B pripravljen prodati 1 BTC po isti ceni.

V takem primeru opredelimo likvidnost sredstev kot omejeno.

Izraz likvidnost se pogosto uporablja za opis enostavnosti, s katero je mogoče sredstvo kupiti in prodati. Visoka likvidnost pomeni, da je trg aktiven, z veliko kupci in prodajalci določenega sredstva. Nizka likvidnost pomeni manjšo aktivnost in otežuje nakup in prodajo sredstva.

Kadar pride do zdrsa, je ta običajno posledica pomanjkanja likvidnosti. Z drugimi besedami, cena premoženja v času transakcije se bistveno spremeni, preden je transakcija zaključena. To se pogosto zgodi na nestanovitnih trgih, kot so kriptovalute. Zato morajo borze hitro izvajati transakcije, da bi čim bolj zmanjšale zdrs cen.

Po drugi strani pa centralizirane borze zahtevajo usposobljene trgovce ali finančne institucije, ki zagotavljajo likvidnost trgovalnih parov, da bi ustvarili prožen sistem trgovanja. Te finančne institucije pripravijo številna naročila za nakup in prodajo, da bi se ujemala z naročili malih trgovcev. Tako lahko borza zagotovi, da so nasprotne stranke vedno na voljo za vse transakcije. V tem sistemu ponudniki likvidnosti prevzamejo vlogo vzdrževalcev trga. Z drugimi besedami, vzdrževalci trga pomagajo pri procesih, ki so potrebni za zagotavljanje likvidnosti trgovalnim parom.

DEX-i so decentralizirane borze, katerih cilj je čim bolj zmanjšati število posrednikov pri trgovanju s kriptovalutami. Ne podpirajo tehnologij usklajevanja naročil ali skrbniške infrastrukture (kjer borza hrani vse zasebne ključe denarnic). Zato DEX spodbujajo avtonomijo, tako da lahko uporabniki sklepajo posle neposredno iz denarnic, ki niso kastodialne (denarnice, v katerih

DEX prav tako nadomešča sisteme za usklajevanje naročil in knjige naročil s samostojnimi protokoli, imenovanimi AMM. Te tehnologije uporabljajo pametne pogodbe – samoizvajalne računalniške programe – za določanje cen digitalnega premoženja in zagotavljanje likvidnosti. V tem primeru protokol zbira likvidnost v pametne pogodbe. Uporabniki tehnično ne trgujejo proti drugim strankam, temveč trgujejo z likvidnostjo, ujeto v pametnih pogodbah.

Da bi razumeli, kako delujejo mehanizmi za izmenjavo naročil, moramo najprej razumeti koncept knjige naročil. Knjiga naročil je digitalna knjiga, ki beleži vsa naročila za nakup in prodajo določenega finančnega premoženja, razvrščena po ravni cene. Ko vzdrževalec trga na centralizirani borzi odda nakupno ali prodajno naročilo, dejansko ustvari vnos v knjigo naročil.

Vsakdo, ne le vzdrževalci trga, lahko pomaga tem skupinam tako, da prispeva sredstva iz skupine. Če želite na primer ponuditi likvidnost v skladu ETH/USDT, morate zagotoviti določeno vnaprej določeno razmerje med ETH in USDT.

Da bi ohranili čim bolj dosledno ravnovesje sredstev v likvidnostnih skladih in odpravili razlike v cenah med zbranimi sredstvi, se v AMM uporabljajo vnaprej določene matematične formule. Uniswap na primer uporablja preprosto formulo x*y=k za vzpostavitev matematičnega razmerja med določenimi sredstvi, shranjenimi v likvidnostnih skladih.

Ta metoda se pogosto uporablja v primerih, ko je delež dveh sredstev, ki ju želite primerjati, znan. Na borzi, na primer, se ta formula uporablja za prikaz, kako se spreminja vrednost določenega sredstva v primerjavi z vrednostjo drugega sredstva. V našem primeru x simbolizira vrednost sredstva A, y predstavlja vrednost sredstva B, k pa je konstanta.

V bistvu skladi likvidnosti Uniswap ohranjajo stanje, v katerem je zmnožek cene A in cene B vedno enak istemu številu.

Za primer vzemimo likvidnostni sklad ETH/USDT. Ko trgovci kupijo ETH, v sklad prispevajo USDT in iz njega odvzamejo ETH. Zaradi tega se količina ethereja v bazenu zmanjša, kar ima za posledico zvišanje cene, da se opravi izravnalno delo x*y=k. Nasprotno pa, ko se v bazen pošlje več USDT, cena ETH pade, ker je v likvidnostnem bazenu več ETH.

Ko se v sistemu AMM opravijo veliki nakupi in se iz sklada odstrani ali doda precejšnja količina žetonov, lahko pride do velikih razlik med ceno sredstva v skladu in njegovo tržno vrednostjo (cena, po kateri se z njim trguje na številnih borzah).Vendar predpostavimo, da je cena sklada 2 500 USD. Tržna cena ETH je lahko 3.000 USD, če pa je nekdo v pool dodal veliko ETH, da bi odstranil drugo valuto, je lahko cena le 2.850 USD.

Če še vedno niste prepričani, ali naj sploh ustvarite sklad, upoštevajte naslednje: če je na določeni borzi dovolj likvidnosti za tržna naročila in majhna nihanja cen, bo na njej dovolj prostora za trgovanje z velikimi količinami kriptovalut. Z drugimi besedami, ker bo eter zaradi arbitražnih priložnosti v poolu zagotovo trgoval s popustom

Arbitražni trgovci so željni sredstev, s katerimi se v likvidnostnih bazenih trguje z diskontom, in jih kupujejo, dokler se cena sredstva ne uskladi z njegovo tržno vrednostjo.

Če se na primer cena ETH v likvidnostnem skladu zniža v primerjavi z njegovim menjalnim tečajem na drugih borzah, lahko arbitražni trgovci zaslužijo tako, da ETH v skladu kupijo po nižji ceni in ga prodajo za višji znesek na zunanjih borzah. Cena ETH v zbirki likvidnosti se bo z vsakim trgovanjem postopoma izboljšala, dokler ne bo dosegla običajnega tržnega tečaja.

Za konec velja omeniti, da je x*y=k iz programa Uniswap le ena od matematičnih formul, ki jih danes uporablja AMM. Balancer na primer uporablja veliko bolj zapleteno vrsto matematične povezave, ki uporabnikom omogoča, da združijo do 8 digitalnih sredstev v en sam likvidnostni sklad. Po drugi strani pa Curve uporablja krivuljo za stabilizacijo cene svojega sintetičnega premoženja.

Ob tem je pomembno razumeti, da ima vsak AMM svoj sklop pravil in posebnosti, ki se jih morate zavedati, preden začnete trgovati. Z drugimi besedami, ne dajte vseh jajc v eno košarico!

AMM, tako kot drugi avtomatizirani sistemi trgovanja, za svoje delovanje potrebuje likvidnost. Nezadostno financiranje poola je dovzetno za zdrs. Uporabnike spodbujamo, da digitalno premoženje deponirajo v likvidnostne poole, da lahko z njim trgujejo drugi, in tako zmanjšajo zdrs.

Cilj sklada je zagotoviti varnost za trgovce, ki jim primanjkuje sredstev. Da bi ponudnike likvidnosti (LP) spodbudili k vzdrževanju sklada, bodo dobili del provizij, plačanih za transakcije, obdelane v njem. Povedano drugače, če vaš depozit predstavlja 1 % likvidnosti, ujete v bazenu, boste zaslužili približno 0,25 % zaračunanih provizij za transakcije.

Po drugi strani pa AMM-ji dajejo žetone za upravljanje LP-jem in trgovcem. Žeton za upravljanje je zasnovan tako, da lastniku omogoča, da ima glas pri upravljanju in razvoju protokola AMM.

Poleg zgoraj opisanih spodbud imajo lahko LP-ji koristi tudi od priložnosti za rast donosa, ki obetajo povečanje njihovega zaslužka. Če želite izkoristiti to ugodnost, morate le deponirati ustrezno razmerje digitalnega premoženja v likvidnostni sklad protokola AMM. Ko bo vaš polog potrjen, vam bo protokol AMM poslal žetone LP. V nekaterih primerih lahko nato ta žeton položite – ali “investirate” – v ločen posojilni protokol in zaslužite dodatne obresti.

S tem lahko optimizirate svoj zaslužek z izkoriščanjem interoperabilnosti ali združljivosti decentraliziranih finančnih protokolov (DeFi). Vendar pa boste morali za dvig sredstev iz prvotnega sklada likvidnosti zamenjati žeton ponudnika likvidnosti za gotovino.

Izguba sredstev je lahko nepovratna, če vlagate v likvidnostni sklad. To se zgodi vedno, ko se razmerje cen sredstev združenega premoženja spreminja. Ko razmerje cen združenega premoženja odstopa od stroškov naložbe, LP samodejno utrpi izgubo. Večji ko je premik v cenovnem razmerju, več denarja je izgubljenega. Za tovrstna nihanja so še posebej dovzetni skladi likvidnosti z nizko likvidnostjo.

Ker pa se bo razmerje cen verjetno vrnilo na prejšnjo raven, je ta izguba le začasna. Če LP umakne določena denarna sredstva, preden se razmerje cen vrne na začetni položaj, postane izguba trajna. Upoštevajte, da lahko transakcijski stroški in pristojbine za plasiranje žetonov LP včasih izravnajo takšne izgube.