Crypto Guide

Strateška prenova meritev za vlagatelje ob prehodu na digitalni kredit

Strateška družba je uvedla nov nabor metrik za vlagatelje, ki odražajo pomemben premik v njeni finančni strategiji. Ta poteza prihaja, ko podjetje prehaja na prednostni “digitalni kredit”, kar zahteva posodobljene metrike za jasnejšo sliko lastništva Bitcoina s strani navadnih delničarjev.

Izvršni predsednik Michael Saylor je poudaril potrebo po novem finančnem jeziku na kapitalskih trgih Bitcoina. Chaitanya Jain, vodja odnosov z vlagatelji, je opozoril, da je razvoj poslovanja od konvertibilnega dolga do digitalnega kredita, ki ga poganja povpraševanje vlagateljev po jasnosti, zahteval to posodobitev metrik.

Kazalo vsebine

Neto Bitcoin na delnico

V središču novih metrik je “Neto Bitcoin na delnico”, ki kvantificira količino Bitcoina, ki ostane navadnim delničarjem po upoštevanju 22,3 milijarde dolarjev dolga in prednostnih terjatev. Podjetje je redefiniralo svoj mNAV (tržna vrednost glede na neto vrednost sredstev) na 1,0x nominalne vrednosti in preoblikovalo “ojačanje” kot približno 1,5x kapitalski multiplikator.

“Neto rezerva” znaša približno 35 milijard dolarjev. Ta številka je izračunana tako, da se od 57 milijard dolarjev Bitcoinovih imetij družbe Strategy, ki znašajo 843.775 BTC, in 3,2 milijarde dolarjev gotovine odšteje 22,2 milijarde dolarjev prednostnih terjatev, ki vključujejo 15,5 milijarde dolarjev prednostnih delnic in 6,8 milijarde dolarjev konvertibilnega dolga, ki je “out-of-the-money”.

Delitev tega preostalega zneska z novim popolnoma razredčenim številom delnic daje “neto Bitcoin na delnico”. Strateška družba je poročala, da se je “neto Bitcoin na delnico” povečal s 13 dolarjev (44.000 satov) ob koncu leta 2020 na 95 dolarjev (143.000 satov), kar predstavlja 43-odstotno letno stopnjo rasti.

Novi kreditni kazalniki in vrednotenja

Uvedeni so bili tudi novi kreditni kazalniki, vključno s “stopnjo ovire” približno 10,8 %, ki predstavlja efektivne stroške kredita družbe Strategy, in stopnjo preloma blizu 3,2 %. “Stopnja pretoka” približno -11 % ocenjuje upad cene Bitcoina, ki bi povzročil, da rezerve ne bi več pokrivale dolga in dividend.

Delnice MSTR so v petek trgovale pri približno 93 dolarjih, pod svojim vrhuncem leta 2024. Rezultati drugega četrtletja so predvideni za 30. julij. Nova formula mNAV kaže na vrednotenje 1,02x, kar je sprememba glede na prejšnjo metodo, ki je temeljila na bruto Bitcoinu na delnico in je nakazovala popust. Prilagoditev za 22 milijard dolarjev prednostnih terjatev izenači ceno delnice. To je najnovejša prilagoditev smernic, odkar se je medvedji trg začel lanskega oktobra.

Okvir digitalnega kredita in sprememba strategije

STRC, vodilna prednostna delnica, se trguje pod svojo nominalno vrednostjo 100 dolarjev. Podjetje je konec junija sprejelo okvir “digitalnega kredita”, ki je odobril prodajo do 1,25 milijarde dolarjev Bitcoina. Navedeni namen te prodaje je bil povečati denarne rezerve, pokriti prednostne dividende in financirati odkup delnic.

Ta odločitev je pomenila odmik od prejšnje politike Michaela Saylorja “nikoli ne prodajaj”. Vendar je podjetje zbralo denar s prodajo delnic MSTR, ne Bitcoina, kar je razredčilo navadne imetnike, vendar ohranilo sklad 843.775 BTC. Izračuni podjetja kažejo, da struktura ostaja izvedljiva, če Bitcoin do začetka leta 2030 ne bo doživel letnega upada, ki presega 11 %. Bitcoin se trenutno trguje pri približno 64.000 dolarjih, kar je približno 50 % pod svojim vrhuncem.